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专题：A股上涨基础难撼短期调整或带来布局良机

　　11月21日，A股出现调整，但从去年“9·24”行情启动以来的一年多的时间来看，权益资产依然取得了显著收益。截至11月21日，A股34只核心指数从去年“9·24”行情以来均实现上涨，平均涨幅超过50%，其中有4只指数涨幅超100%。

　　从证券时报记者梳理来看，核心指数的上涨给1800多只指数基金带来了贝塔收益，指数基金则在行情共振中加速发展。2024年下半年至今成立的指数基金数量，在当前存续的指数基金数量中占比超过35%。从近5年情况看，这期间发行的股票ETF规模，在股票ETF发行总规模中占比接近60%。但由于资源禀赋和跟踪误差等原因，不同公司的产品规模和业绩，存在显著的分化。

　　布局基金超1800只

　　根据Wind统计，自去年“9·24”行情以来，34只A股核心指数均取得了两位数的涨幅，北证50指数涨幅最大，接近130%。科创200指数、创业板50指数、科创创业50指数等涨幅均超100%，分别为109.57%、105.20%、104.91%。另有3只指数涨幅超90%，分别为科创50指数（99.96%）、科创100指数（95.53%）、创业板指（90.79%）。

　　截至11月21日，34只核心指数中有32只获得了公募基金布局，布局基金数量超过1800只（不同份额分开统计，下同），有5只指数的基金布局数量超过100只。其中，沪深300指数获得了319只存续基金布局，是布局基金数量最多的指数。其后是中证A500指数基金，在2024年9月23日推出至今的一年多时间里，布局的基金数量已达到了279只。此外，中证500、中证1000和创业板指这三只指数，布局的基金产品数量均在100只以上。

　　另外，个别指数虽发布已有时日，但布局的基金产品并不多。中小100指数发布于2006年1月，截至目前跟踪该指数的基金产品不足10只，且均为2015年7月之前成立的产品。国证1000指数于2005年2月推出。根据国证指数官网介绍，该指数由沪深北交易所中市值大、流动性好的1000只证券构成，反映市场大中盘证券的价格变动趋势。截至目前，尚未有跟踪该指数的基金产品。

　　业绩和规模分化明显

　　核心指数的上涨，给指数基金带来的主要是贝塔收益。收益背后的布局情况，呈现出了当前基金公司在指数基金中的竞争格局。

　　最能体现去年9月24日至今指数基金发展格局的是中证A500指数。截至11月21日，布局中证A500指数基金的基金公司大约有80家，涵盖到了大中小各类基金公司。从规模来看，占据主要市场份额的是ETF产品，截至今年三季度末，40只中证A500ETF的总规模约为2156.89亿元，在中证A500指数基金中占比接近80%。以最新的规模来看，有8只中证A500ETF规模在100亿元以上。华泰柏瑞基金、易方达基金、国泰基金和南方基金的中证A500ETF规模则均在200亿元以上。另一方面，有12只中证A500ETF目前规模不足2亿元。

　　与中证A500指数相比，指数基金在沪深300上的布局，分化情况更为明显。在目前300多只沪深300指数基金中，上市规模最大的是华泰柏瑞沪深300ETF，最新规模已超过4000亿元，其次是易方达基金、华夏基金和嘉实基金旗下的沪深300ETF，最新规模分别超过2900亿元、2100亿元、1900亿元。

　　不过，在目前的沪深300ETF中，除上述4只千亿元产品外，其余的上市规模均在100亿元以下，天弘沪深300ETF规模80亿元出头，其他产品的规模不足50亿元，其中的16只ETF规模不足10亿元。值得注意的是，有2只ETF联接基金规模超过了100亿元。

　　另外，去年“9·24”行情以来最具弹性的北证50指数一共有66只基金布局，其中有33只基金成立于去年9月24日之后。由于北证50指数基金发行时设置了5亿元规模上限，即便过往净值显著上涨，整体规模依然不大，多数产品规模在10亿元以下。并且，由于跟踪误差等因素，33只完整经历去年9月24日以来行情的基金收益率差别较大，有的收益率超过90%，收益率更高的则超过140%。

　　从单品布局转向综合实力建设

　　近年来，指数基金呈现加速发展态势。在发展的大潮中，最受关注的是股票ETF。

　　以发行规模为例，截至11月21日，全市场1184只股票ETF发行规模约为1.13万亿元，近5年发行的929只ETF（占比78.46%）规模为6491.01亿元，占比接近60%。除宽基和主流指数ETF外，随着主题和跨境ETF的发展，股票型ETF目前总规模已突破3.5万亿元。加上债券ETF等品种，ETF总规模已突破5.6万亿元。

　　5.6万亿元的ETF来自57家基金管理人，目前有15位基金管理人的ETF规模在1000亿元以上。华夏基金和易方达基金目前ETF规模在8000亿元以上，紧跟其后的华泰柏瑞基金ETF规模接近6000亿元。此外，南方基金和嘉实基金的ETF规模均在3000亿元以上。晨星近日发布的2025年三季度全球前20大ETF提供商中，中国有两家基金管理人跻身其中。华夏基金以1268亿美元的ETF规模位居第18位，易方达以1206亿美元的ETF规模位居第19位。

　　“国内指数投资行业的发展逻辑已发生深刻转变，发展重点从单一产品布局逐步转向综合实力的全面建设。”易方达基金指数研究部总经理庞亚平对证券时报记者表示，投资者选指数产品时，会更在意成本低不低、跟踪准不准、操作方不方便等问题。相应地，投资者服务体系建设是各家机构发展“护城河”的关键。

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